规则体系完成大半 创业板推出渐行渐近

时间：2009年07月04日 10:28:42 中财网

　　盛夏七月，骄阳似火。
　　而承接六月份的升势，沪深股市以连续两个交易日的加速上涨，上证综指一年后重返3000点上方，造就了A股市场又一"火热"场面。而随着尚福林主席将全面落实创业板作为下半年工作首要重点工作，以及创业板市场投资者适当性管理暂行规定的发布和施行，作为我国多层次资本市场重要组成部分或中国资本市场最重大改革措施之一的创业板市场已经渐行渐近。专家表示，创业板市场有望在国庆前后正式现身中国资本市场，从而进一步激发中国资本市场的活力。
　　创业板规则体系完成大半
　　7月1日，创业板市场规则体系重要组成部分之一的《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》正式发布。同一天，深交所和中国证券业协会也发布了与之相关的配套规则：《创业板市场投资者适当性管理实施办法》、《创业板市场投资风险揭示书（必备条款）》。上述规则、配套规则均自7月15日正式施行，这意味着自7月15日开始，欲参与创业板市场交易所投资者可正式到开户券商处办理相关交易账户的开通手续。
　　从3月30日中国证监会正式就创业板市场IPO管理办法向社会各界公开征求意见，到最后发布实施；从创业板市场发审办法、保荐办法的公布施行到创业板上市规则的颁布，以及刚刚发布的创业板市场投资者适当性管理规定及相关配套措施，截至目前，与创业板市场相关的规则体系事实上已完成大半。后续还有创业板信息披露规则、招股说明书格式与准则、创业板交易规则等将会陆续颁布。
　　6月30日，中国证监会主席尚福林在参加"证券期货监管系统网络信息安全和保密工作专题会议"上，对下半年重点工作进行了部署。其中，全面落实创业板措施与新股发行改革措施并列为下半年四大重点工作之首。尚福林要求下半年要完成创业板后续配套文件的制定和发布工作，组建创业板发行审核委员会，做好对保荐人、律师事务所、会计师事务所等中介机构的专项培训，落实创业板市场投资者适当性管理制度等。
　　市场预计，从目前创业板各项规则的推进进程看，8月底、9月初各项后续规则应该可以全部完成，然后发审部门就可以正式接受申报材料，因此预计创业板国庆前推出的可能性应该比较大。
　　投资者参与热情高
　　从最近一段时间市场走势看，随着中国经济复苏之势的进一步确立，A股市场已经逐步走出一轮强劲的恢复性上涨行情，投资者的投资信心也在不断恢复之中。刚刚结束的IPO重启首单三金药业获得了500多倍的超额认购倍数这一事实，让市场各方有充分理由相信，无论是IPO重启亦或是创业板推出都不会对大盘走势产生大的负面影响，而且很可能成为投资者追逐的"香悖悖"。
　　从创业板的定位看，我国推出创业板的主要目的是促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，是落实自主创新国家战略及支持处于成长期的创业企业的重要平台。
　　国信证券研究所之前发表的研究报告指出，创业板推出将使得创投概念股成为市场热点，并给市场增添活跃度，持有创投股份的公司将因为股权价值重估而受到资金追捧，券商和保险等金融类公司也将因为投行业务扩大和直接从事私人股权投资业务而获得关注。创业板也将进一步激发市场追逐科技、创新与成长等概念的炒作。
　　重点警惕创业板的退市风险
　　从最初的设想，到即将呱呱坠地，创业板市场经历了长达十年的时间，市场各方早已等的望眼欲穿。7月15日开始，欲参与创业板市场的投资者即可在各主办券商处办理相关入市手续。
　　不过，业内专家还是提醒投资者在入市之前，一方面要全面认识创业板市场相关规定，牢固树立审慎投资的理念，并重点警惕创业板的退市风险。
　　在海外创业板市场上，公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为，其退市率（退市公司数/当年年末上市公司总数）明显高于主板市场。其中，美国纳斯达克每年大约8%的公司退市，而美国纽约证券交易所的退市率为6%；英国AIM的退市率更高，大约12%，每年超过200家公司由该市场退市。数据显示，2003年至2007年间，纳斯达克退市公司数为1284家，超过了同期该市场新上市公司1238家的数量，以至于纳斯达克在2007年末的公司总数仅为3069家，低于2003年末3294家的水平；日本佳斯达克、加拿大多伦多创业板和英国AIM的退市公司数量尽管不及新上市公司数量，但退市与新上市数量之比均超过了50％；而韩国科斯达克退市公司数超过100家，为该市场新上市公司数量的三分之一。
　　从我国创业板退市规则的规定看，具有三个显著的特点，即多元标准、直接退市、快速程序。专家表示，通过设立严格的退市规则，通过源源不断的公司流出和流入对于保持创业板市场活力将发挥积极的作用，而较高的退市率，也向市场形成了良好的信号传递效应，有助于建立　起上市公司严格的约束机制，保证了市场形象和整体质量。同时，严格的退市制度也有助于防止过去主板市场上对"壳资源"的炒作和对"垃圾股"的吹捧。