解析治市新政 分红回购新规实质利好A股

时间：2008年10月11日 08:26:53 中财网

　　9日，鼓励上市公司分红、回购两政策经征求意见后打包正式发布。其中，鼓励分红的政策更是瞄准现金分红这一对投资者更加实惠的举措，将上市公司再融资需满足的条件，即最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的比例提高到30%。
　　《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》明确了上述条款，而此前的征求意见稿中，规定上市公司再融资需满足"最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%"。
　　据悉，证监会后续拟对《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》进行系统修订，将对协议回购以及我国目前尚未实践过的要约回购等回购方式予以统筹考虑。
　　■降低风险溢价 鼓励长期资金入市
　　新规发布后，记者第一时间连线机构分析师，多数认为新规对股市将是实质性利好。
　　今年以来，A股市场深层次调整，到目前为止，本轮A股66%跌幅，已经基本上消化了泡沫，本轮调整的低点有望成为未来相当长一段时期的低点。而目前沪深300指数动态市盈率仅14倍，市净率下降至2.6倍，均在与国际接轨。市场在矛盾中构筑底部，已经到达相对可靠的投资区域，此时，战略基金正在建仓入市，而分红回购新规的出台将对新资金产生积极的导向作用。
　　首放证券分析师认为，一方面，新规将使股票收益率趋于稳定，降低风险溢价，对旨在长期投资、获得稳定回报的大型机构投资者来说，不但可以吸引更多长期资金入市，也会相应减少单纯以博取股票价差的二级市场操作行为；另一方面，对一般投资者而言，如果能获得长期、稳定的现金分红回报，也有利于稳定投资者心态，形成长期价值投资理念。
　　■市场反映积极 红利股票乐观
　　证监会出台鼓励上市公司分红政策后，中国石油、交通银行等纷纷实施了中期现金分红，中国银行、工商银行等上市公司也将分红的政策和比例区间写进了公司章程。
　　同时，一些具有长期投资价值的红利股票也表示乐观。历史数据显示，红利股票在每股业绩、获现能力、盈利能力、成长能力等方面都强于市场平均水平。特别是在当前经济结构发生变动，市场环境面临较大不确定性的情况下，未来上市公司的现金流面临考验，因此那些现金流稳健、分红前景明确、长期投资价值清晰的股票将具备更好的投资价值。
　　在国外成熟资本市场，红利基金的分红比例一般为50%左右，从很大程度上保障了投资者权益。资料显示在过去的50年中，美国所有上市公司的收益大约有50%作为股利发放给股东。股利不仅仅在熊市中保护投资者，而且当市场重新复苏时，极大地提高了收益率。
　　从我国情况来看，随着我国证券市场的完善和发展，重视投资回报，保护投资者的收益权正在形成共识，注重分红的上市公司将更加受到投资者的关注，红利股票的投资价值也日益显现。从近几年上市公司的分红情况来看，分红公司的家数呈上升趋势，累计分红金额和平均分红金额都逐年增长迅速。
　　不容忽视的是，红利股票正在成为新入市资金的投资高地。从分红能力良好的公司中筛选出优质的、具备长期投资价值的股票，实现优中选优的投资目标。股利投资是国际成熟的投资理念，"选择优质的分红公司进行投资，可以享受到实在的较高的当期现金收益。另一方面通过投资于长期价值突出的优质企业，获取资本利得，基金资产净值的稳定性更强"，正在发行的金鹰红利价值基金在投资策略中所阐述的投资攻略正在成为诸多机构投策的共性。（记者 武岩生）