马红漫：请农民兄弟拉一把

时间：2008年10月11日 08:21:12 中财网

　　本周全球资本市场可谓奇特，素以理性著称的欧美市场走势宛若失去了基本逻辑。面对美国7000亿美元等救市方案，市场的反应让人匪夷所思：方案被否股市大跌、方案修改并获得通过股市仍旧大跌、全球央行一起降息救市股市还是下跌。
　　这样的反应显然失去了基本理性。尽管对信心崩溃的投资市场而言，7000亿美元的救市方案并不可能成为改变乾坤的救世主，但至少一点，"救市"总比"不救"要好。更何况，截至目前次贷危机还主要是在金融和房地产领域作祟，尚属于金融危机的范畴，对经济实体的影响并未全面涉及。鉴于金融危机的社会影响要远小于经济危机，因此海外资本市场对于挽救市场颓势的政策一概用脚投票，显然并非理性之举。
　　遗憾的是，尽管A股市场的政策环境已经在近期发生了重大变化，但是其短期走势也难以脱离外盘的负面影响。"十一"长假之后，A股市场的外围政策环境可谓"暖风劲吹"。无论是抢在节后复牌交易前推出融资融券政策，还是在周三晚间宣布实施"两率齐降"，都表明维稳政策已经彻底脱离了之前仅靠舆论导向的做法。维稳政策出台的速度之快，对于市场需求洞悉之细，可谓史上所罕见。首先，维稳政策出台的力度明显在加大。就以利率政策为例，央行在不到一个月的时间内，两次调降利率和存款准备金率，清楚无误地表明了从紧货币政策已经终结。这也就意味着，"一保一控"的宏观调控政策目标已向"保增长"转变。其次，各项政策出台充分考虑了股市心理趋势和市场需要。目前调控政策的出台状况几乎是"市场需要什么，就推出什么"，而且具体的出台时点往往是市场可能出现的暴跌之前。
　　基于调控政策的这两点特征，加之目前对全球资本市场颓势的担忧，以及对与国内衰退周期的预期，我们不难判断未来维稳政策继续出台的概率依然极高。这就包括市场所热盼的诸如股指期货、平准基金、Ｔ+0交易、暂停新股发行、缓解大小非减持压力等等政策，概不例外。
　　只是从短期看，外盘的非理性下跌对于A股的影响过大，制约了维稳政策及其预期的利好影响。但是笔者看来，这种外部的制约极有可能在未来被彻底打破。维稳政策累积的积极效果加上中国国内经济的独特属性，一旦发生共鸣，就有可能能够让A股市场走出独立于全球股市的较好行情机会。
　　海外市场波动对于中国经济实体的影响主要在于外需，因此要想让A股脱离海外市场的阴影，最简单的方法就是拉动"内需"。而目前制约中国内需拉动的关键在于农村，农民的整体收入状况是一把双刃利剑。如果8亿农民收入能够实质性提高，那么广阔天地所催生的市场需求规模绝不容小觑，其中的要害在于土地流转定价和利益分配制度安排。土地作为最重要的生产要素，其市场流转一直并不顺畅。农地流转定价过程不透明，村集体名义上拥有决定权，而村干部则拥有实际控制权。其结果就是农地流转定价普遍偏低、农民自身在农地流转中的利益分配缺位。数据显示，土地流转中地方政府获益60%-70%，而村集体获益约20%，直接植根于土地的农民获益不过10%。作为农民所直接拥有的重要生产要素，却无法带来更多的直接利益，反而被地方政府以及后续的土地开发商大赚级差地租的利益，可谓是中国社会经济发展的重大问题与憾事。
　　这一状况将获得巨大的历史性转变机遇。十七届三中全会将就农村经济社会体制做出重大改革部署，其中农地要素资源价格合理体现、提高农民收入等问题可谓是首当其冲。资源价格作为商品市场的根源，实现合理定价后的市场现实意义可谓巨大。随着土地流转定价体制的到位，打破这些瓶颈的历史机遇已经逐步到位。关键就在于农村商业利益补偿的空间非常巨大，这一点从开发商通过四处圈地所获得的天价暴利，就能够看出其中的制度溢价空间。这笔溢价资金如果能够合理使用，势必能够带动整体农村市场需求的爆发。
　　回顾国庆节期间和节后外盘的羸弱表现，循环暴跌、非理性恐慌的迹象已经非常明显。对比海外市场走势，A股市场则在频频出台的实质性维稳政策以及利好政策预期下，走势相对差强人意。外盘的影响固然不可小觑，但是其作用或只在短期，一旦外盘在持续暴跌后止跌企稳，则A股将有可能获得积极的表现机会。（上海第一财经频道主持人）